香港的 RWA 代币化能否弥合加密货币与传统金融之间的差距？

2025 年 3 月 17 日

香港浸会大学学生记者

香港正积极将自身定位为虚拟资产和实体资产 (RWA) 代币化的全球枢纽，并充分利用其先进的监管路线图。香港证券期货事务监察委员会 (SFC) 最近发布了“ASPIRe”路线图，恰逢首次在香港举行的共识加密货币会议，这凸显了香港从传统金融中心转型为拥抱 Web3 产业的全新枢纽的决心。过去一个月，一系列活动和公告凸显了香港致力于打造稳健数字资产生态系统的决心。

在全球范围内，新加坡和马耳他等司法管辖区早在几年前就建立了加密框架。然而，香港专注于机构级基础设施，这有望使其成为传统金融向 Web3 迁移的领导者。

法规框架

香港的监管框架旨在通过在受监管的市场内提供风险加权资产 (RWA) 代币化的途径来吸引全球投资者。这种方法旨在通过将波动性较高的加密货币与有形资产挂钩，弥合加密货币与传统金融之间的差距。

As 数字资产咨询有限公司首席执行官 Joe Lam在“香港共识2025”会议上，他解释说：“想象一下，一个酒杯代表着实体资产，一张餐巾纸象征着区块链。风险加权资产（RWA）是连接两者的纽带。” 通过将数字代币锚定到优质葡萄酒或政府债券等标准化实物商品上，香港试图吸引规避风险的机构投资者加入 Web3 生态系统。

香港金融管理局（HKMA）推出了积极的激励措施，包括为每笔代币化债券发行提供最高2.5万港元的补贴。其Ensemble项目于2024年XNUMX月启动，最初专注于代币化存款，并将于XNUMX月扩展监管沙盒。拟议的稳定币规则现在要求对与港元挂钩的发行人进行许可，强调储备透明度和投资者保护。

行业领袖对这些举措表示赞赏。

“香港正在建设一个引领潮流的代币化股票中心，” Concatena实验室.

法律专家 Samuel Goldfaden DLT 法律 强调了香港的平衡做法：“他们正在简化市场准入，同时通过智能监管设计来强制执行合规性。”

全球雄心与监管困境

批评人士认为，香港落后于新加坡和马耳他等司法管辖区，这些司法管辖区早在数年前就建立了加密货币框架。然而，立法者反驳说，香港审慎的步伐源于其独特的地位。“我们的法规不仅要在本地建立信任，更要在全球范围内建立信任，”立法者邱达肯坚称。新加坡的《支付服务法》（2019 年）和马耳他的《区块链法》（2018 年）开创了早期的框架，而香港对机构级基础设施的关注，可能使其成为传统金融向 Web3 迁移的枢纽。

传统金融巨头也开始关注这一领域。贝莱德、富达和摩根大通均已在2024年制定了风险加权资产的战略布局，这印证了波士顿咨询集团（BCG）对600年代币化资产市场规模将达到2030亿美元的预测。“这不是一场竞赛，而是要打造可持续的系统，”邱强调道。

尽管取得了进展，挑战依然存在。香港证监会负责监管交易平台，香港金管局负责监管稳定币，海关则负责监控场外交易——这种碎片化的监管机制存在监管套利的风险。一位参与共识讨论的比特币交易员警告说：“当不同机构的规则不同时，合规成本会成倍增加。”

跨境协调是另一项挑战。正如 Samuel Goldfaden 所指出的，“RWA 项目跨越了证券法相互冲突的司法管辖区。” 智能合约的复杂性进一步加剧了监管难度。“如何监管可能绕过传统安全措施的自动执行代码？” Kohl 问道，并指出了 DeFi 治理中的潜在漏洞。

市场现实也考验着香港的雄心壮志。尽管 HashKey 交易所的信誉评分在全球排名第七，但其交易量却低迷至第 64 位，凸显了吸引顶级交易所的艰巨挑战。币安和 Coinbase 等大多数全球领先交易所已暂停香港的申请，等待更清晰的监管信号。

在无边界时代建立信任

对香港而言，未来之路取决于在创新与投资者信心之间取得平衡。“加密货币的‘狂野西部’时代不可重现，”立法会议员赵志雄强调。“我们的框架必须激励长期参与者，而不是投机者。”这一理念支撑着正在进行的立法工作，包括对虚拟资产托管法案的二读以及拟议的稳定币发行人资本要求。

香港作为中国离岸金融门户的混合身份赋予了其独特的优势。它既可以试行对内地来说过于敏感的政策，又能充分利用其普通法体系和资本自由流动的优势——这是新加坡和迪拜无法复制的。近期允许加密货币ETF发行和探索零售交易的举措表明，监管机构正在谨慎地放宽市场准入。

然而，成功需要全球合作。“代币化对部分所有权和全天候结算的承诺需要可互操作的标准，” RWA.INC创始人Kevin Yunai香港将自己定位为一个召集人，香港金融管理局针对跨境 CBDC 的“mBridge”项目等举措暗示了其更广泛的抱负。

香港的虚拟资产冲刺展现了这座城市决心谱写全球金融的新篇章。通过风险加权资产 (RWA) 将数字创新与现实世界的价值挂钩，香港力求超越困扰加密货币市场的兴衰周期。未来的道路仍然充满技术复杂性和地缘政治阻力，但正如陈永正总结的那样：“在这片未知的领域，香港的角色是照亮道路，而不仅仅是跟随它。”

正如“香港共识2025”所表明的那样，全世界都在关注。无论是通过代币化债券、受监管的稳定币，还是机构级托管框架，香港的实验都可能重新定义各国如何在不牺牲金融稳定的前提下充分利用区块链的潜力。在Web3金融这个宏伟的实验室里，香港已经稳固了地位——现在需要做的是完善方案的艰苦工作。

关于学生记者

本文是香港浸会大学国际新闻项目及“加密货币和区块链报道”课程学生记者系列报道的一部分。作者是梁秋萌、刘姝和莫林伟；编辑是Blockwind News编辑兼制作人、香港浸会大学传理学院兼职教授潘乔。学生记者钱泽燕也对本文作出了贡献。